Тонущую Warner Bros. Discovery "сообразят на троих"

Warner Bros. Discovery (WBD) оказалась в эпицентре крупнейшей возможной сделки в медиаиндустрии за последние годы. Совет директоров компании официально запустил процесс продажи, установив крайний срок для первичных, необязывающих предложений на 20 ноября. Очевидно, что цель - завершить сделку до конца текущего года. Это решение знаменует собой потенциальный конец короткой эпохи WBD и открывает уникальное окно возможностей для пытающихся завладеть активами одного из столпов Голливуда. В схватке сойдутся лишь три серьезных игрока, каждый со своей уникальной мотивацией и вызовами.

Skydance Paramount (Дэвид Эллисон): Фаворит, стремящийся к тотальном контролю

Эллисон, уже руководивший процессом слияния с Paramount, стремится создать медиагиганта, объединив его с WBD. Его ключевые аргументы:

Синергия и масштаб: Объединение библиотек, студий и брендов (Paramount, Warner Bros., HBO, Discovery) создаст мощного конкурента Disney и Netflix.

Финансовая мощь: Семья Эллисон (в лице его отца, Ларри Эллисона, одного из основателей Oracle) и фонд RedBird Capital обеспечивают финансовую поддержку.

Регуляторные преимущества: По сравнению с другими претендентами, слияние двух голливудских студий может быть воспринято регуляторами как создание нового сильного игрока, а не как усиление доминирующего.

Стратегическая гибкость: Несмотря на интерес, Эллисон заявляет, что не будет переплачивать, имея возможность развивать свой бизнес органически ("покупать vs строить").

Netflix: Лидер стримингов перед стратегическим выбором

Для Netflix, исторически предпочитавшего строить, а не покупать, приобретение WBD стало бы поворотным моментом. Плюсы очевидны:

Мгновенное усиление: Получение внушительной библиотеки контента (включая бренд HBO), студийных мощностей и интеллектуальной собственности.

Финансовые возможности: Рыночная капитализация в 470 миллиардов и 9.3 миллиарда наличных позволяют сделать убедительное предложение (вероятно, в акциях).

Однако есть и серьезные минусы:

Регуляторный риск: Конгрессмен Даррелл Исса уже выразил обеспокоенность по поводу концентрации "непревзойденной рыночной власти" в руках Netflix.

Идеологический конфликт: Принципиальный отказ Netflix от прокатной модели вступит в противоречие с глубокой связью Warner Bros. с опытом театральных релизов.

Внутренние разногласия: По данным инсайдеров, основатель компании Рид Хастингс не хочет связываться с регуляторными проблемами.

Comcast: В погоне за избранными активами

Медиагигант, который сам находится в процессе разделения, интересуется не всей WBD, а ее "коронными" активами: студией Warner Bros. и стриминговым сервисом HBO Max.

Стратегическая синергия: Слияние HBO Max с Peacock и студии Warner Bros. с Universal создало бы невероятно мощного игрока в производстве и дистрибуции.

Проблемы: Акции Comcast котируются в районе 14-летнего минимума, что ослабляет его позиции против Netflix и империи Эллисонов. Более того, личная неприязнь президента Дональда Трампа к главе Comcast из-за освещения его деятельности на MSNBC может стать непредсказуемым политическим фактором, ставящим под угрозу сделку.

Альтернативный сценарий и движущие силы

Совет директоров WBD стоит на распутье. Помимо продажи, существует план разделения компании на две части: Warner Bros. (стриминг HBO Max и кинопроизводство) под руководством действующего CEO Дэвида Заслава. Discovery Global (телевизионный бизнес) под руководством финансового директора Гуннара Виденфельса.

Гипотеза Заслава заключается в том, что "чистая" Warner Bros., отделенная от стагнирующего телевизионного бизнеса, будет стоить дороже. Однако, если совет директоров будет действовать исключительно в интересах акционеров, его обязанностью станет принять предложение, которое принесет максимальную финансовую выгоду.

Первое предложение Эллисона в размере 23.50 доллара за акцию уже было отвергнуто, что указывает на высокие ожидания совета. И все же есть шанс, что агрессивность торгов на этом "аукционе столетия" может быть сильно переоценена руководством Warner Bros.